来源：36氪
汽车业的年轻公司，“不讲武德”。
文
秦章勇
高处不胜寒。
12月2日，股价连续飙涨多日的新势力车企“三兄弟”集体哑火。截至美股当日收盘，小鹏汽车跌10.89%，蔚来汽车跌10.23%，理想汽车跌3.14%。虽然“三兄弟“11月交付量均创新高，市场却没有买单。
这似乎验证了外界对新造车企业市值“泡沫”的担忧。做空机构香橼前不久发布报告称，蔚来股价被严重高估，只值25美元，不过随后的剧情却没有朝着香橼预计的方向发展，蔚来的股价在短暂下挫后又回到了飙升的轨道，投机者一夜暴富的故事不时上演，乐观的情绪仍在四散蔓延。
一年前，蔚来汽车距离退市仅一步之遥；但今年以来，其股价却开始柳暗花明，累计涨幅超过%，市值不断赶超福特、宝马、法拉利等百年传统车企，甚至一度成为国内市值最高、全球排名第四大车企。而今年刚刚赶赴美股的理想和小鹏，蹿升态势也均超出预期，更不用说6月就站上全球汽车业市值之巅的特斯拉。
乱花渐欲迷人眼。资本为“钱景”狂欢的同时，新造车企业的真实价值也如笼罩在迷雾中一般。虽然一度隔空互呛，但特斯拉CEO埃隆·马斯克（ElonMusk）和小鹏汽车董事长何小鹏，在给员工“泼冷水”一事上达成了共识。
马斯克和何小鹏来源：网络
“我希望同学们都要重点 未来汽车日报制表
这意味着，新势力车企盈利能力远没有达到传统巨头的标准，但市值正在高速接近甚至赶超后者。而在资本市场，新势力车企的高市值，大多是靠投资者对其未来发展潜力的乐观情绪撑着。这也衍生出“估值前置”的说法。
经纬中国创始管理合伙人张颖前不久发文表示，低利率时代逼迫投资者追逐有限的优质标的，市场对公司价值的判断正在非常夸张地前置。“原本一家公司可能需要6年来建立完整的商业循环，但现在整个市场的判断更加前置了，市场可能会提早行动，在公司发展到第3年的时候，基于预期就已经达到第6年时的估值水平。”
新能源汽车已经成为既定的发展方向，电气化叠加智能化浪潮，百年未变的传统汽车行业正经历前所未有的冲击。以特斯拉的横空出世为号角，国内新势力车企也一拥而上，成为打破僵局、推动变革的凶猛“后浪“。
嗅到信号的国内自主车企，自然不愿意错失良机。东风推出岚图，北汽打造极狐ARCFOX，上汽牵手阿里落子智己汽车，长安也携华为、宁德时代入局高端新能源战场。
然而一个基本的事实是，当前新能源汽车整体市占率尚不足5%。按照互联网公司的发展逻辑，即便是微软、阿里巴巴以及腾讯等IT巨头，也需要基于近乎垄断的用户规模和增长速度来确定优势，对于目前的新能源汽车来说，显然不能立马完成大规模上扩张。
一场全新的战局已经拉开序幕，谁将昂首前行，谁又将割肉离场？
造车新势力市值测算来源：国信证劵
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“降温战”悄然打响
从历史的维度来看，资本的“泡沫”不断被定义，但一个颠扑不破的道理是，泡沫积攒得越多，破灭的可能性就越大。
17世纪，郁金香从土耳其被引入西欧，因为量少价高被上层阶级视为财富与荣耀的象征，直接促成买卖郁金香的热潮。有人不惜倾家荡产就为求购一支郁金香，因为他们相信总会有人出更高的价钱将它买走。
当所有人都沉浸在这场郁金香狂热中，一场崩溃悄然而至。由于卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌，导致郁金香市场在年2月4日突然崩溃，一个星期内平均价格下降了90%。最终这场狂热演变为人类历史上最早的经济泡沫，荷兰经济帝国的地位也因此轰然倒塌。
历史总是惊人地相似。20世纪90年代末，美国掀起了一场以互联网产业引领的投资热潮，在此期间，纳斯达克市盈率达到了倍，当时只要名称中有“.
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