（报告出品方/作者：中信证券，尹欣驰、李景涛、宋韶灵）
一、汽车消费：从“出行刚需”走向“个性消费”
总量方面，老车报废带来的换购需求将显著提升，对乘用车总销量有一定支撑。在过去的十余年中，中国乘用车销量经历了一波快速增长的浪潮。中国乘用车批发销量从年的万辆，迅速增长至年的万辆。研究机构Ricardo-AEA的数据显示，15年是汽车平均使用年限和报废的高峰期。根据报废量分布进行测算，年我国乘用车理论报废量为万辆，而到年左右，我们预计将有约万规模的报废车辆，出现存量市场更新换购的巨大需求。我们预计，年-年，中国乘用车市场的销量增速中枢将维持在5%-7%之间。
结构上：我国汽车消费正在从“私有化”向“个人化”阶段发展私有化阶段：汽车开始走进家庭，购车注重性价比，各项功能均衡。在我国建国后工业化建设中，汽车生产能力不断提高，年内地生产了第一辆自制轿车，年上汽大众成为第一家合资汽车公司，年后自主品牌开始以高性价比的SUV挑战合资品牌份额，实现第一轮自主品牌崛起。而需求方面，随着国民收入的提高，汽车开始实现私有化，逐渐走进千家万户。私有化阶段中，汽车主要体现为家庭出行需求，购车决策往往多为家庭成员的集体决策，因此上一阶段热销的车型往往是性价比高，性能和空间等较均衡、外形成熟稳重、较为同质化的产品。
“个性化”消费阶段：“一家一车”到“一人一车”。根据国家统计局数据，年我国民用汽车千人保有量达到辆/千人，按照平均4人为一家庭计算，千人保有量台对应约为每个家庭0.8台车。我们认为，目前未来保有量提升的核心，在于城市家庭第二台车占比提升，及农村家庭第一台车的普及；因此城镇地区汽车消费的决策，正在从家庭群体决策，向个人决策转变。汽车的“家庭”属性依旧存在，但是“个人”需求的满足越来越重要，特别要考虑到，家庭第一台车的使用者往往以男主人为主，而家庭第二台车的使用者结构上女性、年轻人的占比提升。这就是汽车消费“个性化”的行业背景。
“个性化”如何影响“量”与“价”？
（1）销量端：寻找下一款“爆款”车型。随着购车群体结构的变化，“个性化”将成为汽车消费新趋势。针对年轻人、女性消费者等“小众群体”的“小众化车型”，可能并不“小众”。例如Uni-T车型，该车为长安汽车在紧凑级SUV市场推出一款设计语言较为运动、新潮的溜背式SUV，主要针对的客户群体为年轻夫妇或小孩岁数较小的三口之家（后排乘坐空间局促）。该车在上市半年后销量连续2个月突破万辆，购车用户中90后占比达到55%，表现远超此前市场判断。此外，面向大众市场的车型也应该做出适当改变，适应这一趋势。例如设计更为年轻、运动、激进的长安CS75Plus上市后，获得市场高度的认可，车型带领CS75系列重写销量巅峰。
（2）盈利端：个性化车型跳出同质化的竞争，做出溢价。
在智能化、电动化、个性化的浪潮中，智能化、电动化更多依赖于供应链，而“个性化”能帮助整车厂跳出“同质化”竞争，重新获得定价权，从而利好整车端盈利。例如长安Uni-T售价和发动机配置与CS75Plus基本一致，区别主要在于：①外形：车身溜背线条带来运动、激进的视觉感受，尺寸更小，车型深受年轻群体喜欢。②配置：使用7DCT变速箱，相比6AT成本节省约元-元，带来更强的盈利能力。另一个例子，主打“越野外形城市用途”的哈弗大狗与哈弗第三代H6同为长城柠檬平台紧凑型SUV，外形尺寸和动力配置基本相同，售价则相比第三代H6高约元。
对国内行业变化反应更加迅速的自主品牌有望获得更大份额。中国乘用车市场的重要特点是需求变化较快，社会发展日新月异，汽车消费群体和结构在发生巨大的变化；此外，智能汽车相关的技术从年开始快速渗透，不断迭代。车型更新较快、对中国需求响应更快的自主品牌车型，将更能够适应需求快速变化的中国乘用车市场。
二、新群体：Z世代和女性群体占比在上升
Z世代：在消费中完成自我塑造，不再拘泥于性价比
Z世代将成为汽车消费主力，消费理念正在更替。Z世代指在-年间出生的一代人，也被称为互联世代。这类人群受科技产物快速涌现的影响，形成了一套专属的消费理念。在中国，Z世代大多都是独生子女，有较强的自我意识与表达欲望，具备更鲜明的个性特征。目前，在中国汽车消费市场中，Z世代贡献的力量不可小觑。罗兰贝格预测，年90后人群的购车占比或已达到45%；新增驾驶员也以25岁以下的年轻人为主。随着泛Z世代成长为汽车消费的主力，传统一代人群重性价比与实用性的消费观，将被注重个性、体验与服务的消费理念所取代。
Z世代消费三大动机：社交需求、自我塑造、悦己。随着社会的发展、物质生活的丰富，Z世代年轻人更少需要为“温饱”而挣扎，消费的驱动因素逐渐变化。根据Kantar和腾讯联合发布的《Z世代消费力白皮书》，Z世代的三大消费动机是：
1）社交需求，获得朋友同伴之间的共同语言，带来谈资和社交的资本，进入社交圈；
2）自我塑造，在包容“自我表达”的社会中成长起来的Z世代，更乐于尝试和探索不同的风格，体验生活方式，寻找合适的定位；
3）悦己，消费不再只是维持生活，年轻人更多将目光投向能够带来“当下的幸福感”的事物。
兴趣多元化，为了小众爱好愿意支付溢价。基于对自身个性的塑造，和品味的彰显，95后的爱好更加多元化、小众化。例如天猫统计“95后”最烧钱爱好前五名，分别是手办、潮鞋、电竞、摄影和Cosplay，相对小众的亚文化正在Z世代群体中蓬勃发展。另一方面，与长辈消费习惯不同，95后花钱更加“大方”，只要是认定“值得”的事情，就会一掷千金。以Z世代群众基础很高的“潮鞋”为例，年虎扑旗下潮鞋交易平台“识货”在客单价达到元，规模超过20亿元。虎扑旗下另一款鞋类垂直媒体“毒（得物）”截止年5月累计鉴别数突破万，7成以上是90后用户。
Z世代汽车审美：不再拘泥于功能和实用性，追求品质与个性。在Z世代眼中，汽车不再是简单的出行工具，而更多成为出行伙伴、个性的延伸。根据孟非的《泛Z世代汽车需求偏好和消费行为演变研究》，在受访者中，95后购车者更加希望汽车具有与众不同的风格、给人留下深刻印象、为自己提供驾驶乐趣，而不仅仅是一个实用的代步工具。在外观方面，溜背设计、运动化尾翼、个性化大灯等设计元素，都受到Z世代消费者青睐。
配置方面，Z世代注重安全，拥抱智能技术。配置方面，车辆的外观造型、驾驶乐趣和高科技配置在Z世代用户中的
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