凯莱英()：引入战投促长远发展三年分红计划回报投资者
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：马帅日期：-02-17
事件：公司今日发布《年度非公开发行股票预案》，本次发行为面向特定对象的非公开发行，发行对象为高瓴资本管理有限公司，共1名特定对象，募集资金总额不超过23.1亿元，扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金，本次非公开发行股票的价格为.56元/股；同时，公司发布《未来三年(年-年)股东分红回报规划》。
引入战投高瓴资本，双方合作促进公司长远发展。本次非公开发行后，高瓴资本将成为公司持股5%以上股东，且限售期为18个月。一方面，高瓴资本在全球创新药市场深度布局，此次引入战投高瓴将有利于未来公司与高瓴资本所投创新药公司之间的深度合作，同时也有利于帮助推动公司在核酸、生物药CDMO、以及创新药临床研究服务等新业务领域的发展。另一方面，通过此次非公开发行，公司募资不超过23.1亿元，为公司进一步扩大产能建设奠定基础。
公司发布《未来三年(年-年)股东分红回报规划》，回报股东。未来三年，公司可以采取现金、股票或者现金与股票相结合的方式分配利润，可以进行中期现金分红。公司利润分配的最低分红比例为10%。同时，当公司处于成熟期且无重大资金支出安排/成熟期且有重大资金支出安排/成长期且有重大资金支出安排/发展阶段不易区分但有重大资金支出安排时，利润分配的最低分红比例分别为80%/40%/20%/10%。
预计公司订单的稳健高增长仍能继续保持。主要理由如下：(1)合作重磅药物持续放量和新增药物上市带来商业化订单的快速增长，此类订单快速放量和持续性都较好，奠定了公司未来几年的高增长。公司在吉林新增产能的投放保障了订单的有效消化。(2)受益于公司早期阶段项目数量的快速增长，为后续临床后期阶段和商业化阶段订单增长奠定基础。(3)公司逐步拓展大分子CDMO和CRO业务，为未来业绩增长奠定基础。
投资建议：给予增持-A投资评级。我们预计公司年-年的收入增速分别为45.8%、35.0%、30.3%，净利润增速分别为33.1%、31.7%、30.2%。长期来看，我们看好国内小分子CDMO行业高景气度以及公司作为龙头企业的突出竞争优势，公司成长性突出。
风险提示：订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、汇兑损益风险、公司业务拓展不及预期等
海特高新()：高端装备制造和微电子业务反转全面进入上升通道
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：冯福章/张傲日期：-02-16
深度布局三代半导体代工业务，年或有本质好转持股比例53.79%的子公司海威华芯是由公司和中电科29所共同打造的集工艺开发、器件模型制造于一体的第二代/第三代化合物半导体集成电路领域的开放平台，射频、光电、电力电子等都属于公司重点发展的业务领域。公司的产线设计一定程度为了满足股东层面更高性能指标的要求，工艺设定直指领先技术。年44家中国企业进入美国出口管制实体清单，公司是其中之一。
技术积累：海威华芯是氮化镓芯片专利技术的第一梯队，专利总数达项，其中过半数是发明专利，已完成多项工艺路线的技术开发工作，包括砷化镓、氮化镓和磷化铟工艺，其次在以市场为导向下，公司已开发5G中频段小于6GHz的基站用氮化镓工艺、砷化镓PPA15、PED25及硅基氮化镓功率器件，发布了毫米波频段用0.15um砷化镓工艺，三吋和六吋砷化镓VCSEL激光器工艺、电力电子用硅基氮化镓制造工艺也在年取得较大的进展。
产能规划：目前已建成国内首条6吋化合物半导体商用生产线，实现了核心高端芯片自主可控及国产化替代，完成了包括砷化镓(GaAs)、氮化镓(GaN)、碳化硅(SiC)及磷化铟在内的6项工艺产品的开发。产能方面，当前公司砷化镓晶圆规划产能片/月，氮化镓规划产能片/月。根据年半年报显示，海威华芯总资产和非流动资产分别为14.75亿元和13.74亿元，预计已达到折旧巅峰。
市场拓展：公司为客户提供的产品、合作客户数及订单均实现大幅度增长，完成了从千万级到亿数量级的突破，其中部分产品实现批量出货；5G基站产品通过性能验证，目前处于可靠性验证阶段；硅基氮化镓功率器件芯片已实现小批量量产，并向客户交货。此外，还有多款国产替代化产品已实现订单，其余多款型号正持续跟进，取得特定产品与民品市场全面发展的良好局面。年预计公司产值接近1亿元，但考虑到折旧和人工等成本，仍处于轻度亏损状态。随着客户导入、产品定型、批量生产的节奏，公司年产能利用率将进一步提升。
根据公司产品的技术水平和市场需求，预计年经营状况将有本质好转，持续
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